公司是国内领先的燃料电池系统供应商。公司主要为客车、货车等商用车设计、开发并制造燃料电池系统及电堆，与北汽福田、宇通客车(22.970, 1.20, 5.51%)、吉利商用车等国内商用车制造商建立了稳固的长期合作关系。根据工信部数据，截至2024 年2 月工信部累计亿华通(37.630, 0.04, 0.11%)发动机公告数157 款，占比15.0%;2023 年搭载亿华通发动机的氢燃料电池车辆上险数1548 辆，占比20.2%。公司持续产业链资源纵向整合，向上延伸至电堆、膜电极领域。成立亿华通氢能科技，布局氢能构成双轮驱动。

政策、经济性双轮驱动，燃料电池系统装机有望实现高增速。据中汽协数据，2015-2023 年我国燃料电池汽车累计产量1.8 万辆，距离2025 年5 万辆保有量目标还有3.2 万辆差距，2024-2025 年燃料电池汽车产量有望连续两年维持翻倍增长。政策端，2023 年底五大城市示范群部分城市第一年度奖励资金陆续落地，截至2024 年1 月累计达7.7 亿元。按照中央：地方财政1:1 配套测算，奖励资金落地有望超15.4 亿元，行业内企业现金流有望改善。经济性方面，据香橙会数据2024 年49t 氢能重卡已降至100 万元，“规模化”+“国产化”提升氢能重卡经济性。

产品力铸就龙头壁垒，产业链布局增厚利润空间。1)技术积淀深厚，产品持续迭代。公司围绕燃料电池系统的环境适应性、耐久性、可靠性等核心技术指标持续展开研发，产品关键性能接近国际先进水平;2)先发优势明显，客户份额领先。公司通过示范运行、联合承接国家课题、合作开发燃料电池车型等方式与宇通客车、北汽福田等龙头企业建立了长期合作关系，形成先发优势;3)产业链一体化布局。公司通过与丰田订立合资企业协议成立华丰，收购上海神力科技，参股亿氢科技向上游延伸至电堆、膜电极环节。

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